“債券通”是繼滬港通與深港通之后中國資本市場的又一重大開放舉措，因而“債券通”的相關進展備受國內(nèi)外投資者的關注。
據(jù)新華社報道，4月11日，國務院總理李克強在會見新晉香港特區(qū)長官林鄭月娥時表示，今年，中央政府要研究制定粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃，將推出內(nèi)地和香港之間的“債券通”，目的就是進一步密切內(nèi)地與香港的交流合作，繼續(xù)為香港發(fā)展注入新動能。
就在11日，港交所行政總裁李小加就“債券通”問題回答媒體提問時也表示，目前“債券通”的籌備工作進展順利，但暫未掌握具體的推出時間表，強調(diào)監(jiān)管機構(gòu)仍需要時間研究交易及清算模式等，如果準備好就會適時公布細節(jié)。稍早的4月10日，“中國財政部5年期國債期貨合約”正式在港交所掛牌交易，這被業(yè)界視為是“債券通”的前奏。
受訪機構(gòu)人士表示，預計不會推遲太久。未來“債券通”開通會使得國內(nèi)的債券市場和香港的債券市場實現(xiàn)互通互投，有利于推動中國資本市場的國際化；同時，債市的進一步開放有利于人民幣國際化的深化；而境外投資者的參與也將豐富我國債券市場投資者的類型，促進我國債券市場進一步發(fā)展成熟。
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據(jù)悉，所謂“債券通”，是允許境外資金在境外購買內(nèi)地的債券。
有公開資料顯示，債券通的概念是在2016年1月被提出來。港交所將債券通納入到了2016~2018年的戰(zhàn)略規(guī)劃，并將其作為未來互聯(lián)互通策略的重要一環(huán)。
進入2017年，種種跡象顯示債券通的相關進展更是加快。今年1月29日，李小加在介紹2017年工作計劃時表示，現(xiàn)正探討債券通模式，主要是機構(gòu)債券市場的場外交易模式，旨在連通內(nèi)地主要在岸債券市場基礎設施，提供跨境現(xiàn)貨債券交易及結(jié)算。近來，一些官員與交易所人士也多次提及推出“債券通”的事項。
“債券通”會何時推出？前海開元基金首席經(jīng)濟學家楊德龍對《中國經(jīng)營報》記者表示，“預計不會推遲太久，因為現(xiàn)在滬港通、深港通為‘債券通’提供了先行經(jīng)驗，并且目前技術上也沒有太大障礙?！?/span>
在楊德龍看來，現(xiàn)在滬港通、深港通已經(jīng)開通，并且運行平穩(wěn)，A股與港股實現(xiàn)了全面的互通互投。未來“債券通”開通使得國內(nèi)的債券市場和香港的債券市場實現(xiàn)了互通互投，這有利于推動中國資本市場的國際化，提高人民幣的國際地位。
有消息稱，債券通最快7月宣布詳情，計劃開通初期先推行北向買賣的“先北后南”做法；同時債券通可通過兩大渠道，包括場外市場和港交所進行交易。
更有專家預計債券通或在7月份推出。著名經(jīng)濟學家宋清輝接受媒體采訪時預計，債券通有可能在7月份推出。在他看來，債券通的推出必將進一步促進中國債市的對外開放，吸引更多的海外投資者借道香港市場進入內(nèi)地債市，債券通開通不但意味著內(nèi)地和香港的金融融合將進一步加深，而且會幫助香港穩(wěn)固亞洲金融中心地位。
雖然“債券通”的具體細節(jié)尚未公布，德意志銀行高級策略師劉立男發(fā)給記者分析中預計，在該計劃內(nèi)有望推出三大舉措：一是對離岸市場投資者(包括香港及所有其他境外投資者)全面開放銀行間債券市場及交易所(上交所及深交所)債券市場；二是將中國銀行間債券市場的結(jié)算、清算部門與國際知名離岸結(jié)算、清算機構(gòu)(包括香港及國際債券市場的機構(gòu))相連通，以便利境外資本流入銀行間債券市場；三是進一步擴大目前的“滬港通”和“深港通”項目，增加“滬港債券通”和“深港債券通”，允許投資者買賣對方交易所上市的債券。
在他看來，“債券通”將極大便利境外資本投資在岸人民幣債券市場。更加重要的意義在于，通過“債券通”項目，國際債券市場上知名的清算機構(gòu)有望能對在岸人民幣市場上所有的國內(nèi)固定收益產(chǎn)品直接實施標準化清算及結(jié)算，同時方便了投資者的投資及撤資行為。債券通的公布，加之近期放開的在岸外匯衍生品市場、可能要放開的境內(nèi)利率衍生品市場以及今年晚些時候有望明確的稅收及匯付相關規(guī)定，更加提高了人民幣債券在今年下半年被納入全球主要債券指數(shù)的期待。
據(jù)德意志銀行統(tǒng)計顯示，目前在岸人民幣債券市場是全球第三大債券市場，債券市場余額約為人民幣65.6萬億元。
債市開放進一步提速
受訪專家認為，“債券通”開通意味著債市開放進一步提速，這對香港和內(nèi)地債券市場發(fā)展都有利。
楊德龍對記者表示，“‘債券通’開通可以為內(nèi)地企業(yè)提供更多發(fā)債的機會，也為境外投資者提供入內(nèi)地債券的機會，而內(nèi)地債券收益一般高于香港。同時，‘債券通’也增加了內(nèi)地債券交易的活躍度，有利于推動內(nèi)地債券市場的市場化與國際化程度?！?/span>
楊德龍介紹，國內(nèi)的債券市場，從成立之后得到了快速的發(fā)展，但是仍然存在著一些問題，比方說市場不規(guī)范，以及投資者投資理念不成熟等。債券通的開通無疑會有助于解決這方面的問題，縮小差距。
并且在他看來，“債券通”開通還有助解決內(nèi)地企業(yè)融資難的問題?，F(xiàn)在國內(nèi)債券市場融資利率較高，通過開通“債券通”，允許境外資金購買國內(nèi)的債券，減輕內(nèi)地債券市場的壓力，同時有助內(nèi)地企業(yè)融到較低利率的境外資金。
此前，境外投資者在我國債券市場參與程度為何較低？據(jù)招商證券宏觀研究主管謝亞軒在研報中分析稱，這主要有幾個方面的原因：我國債券市場開放程度較低等政策性因素；缺乏與國際接軌的交易、清算、托管系統(tǒng)等技術性因素；國際主流債券指數(shù)未納入在岸人民幣債券；相關風險管理工具的缺失；我國AH股存在巨大價差；人民幣貶值預期較強。
不過，在業(yè)界專家看來，近兩年來債市對外開放政策已取得較大突破；國際三大主流債券指數(shù)已對納入在岸人民幣債券釋放積極信號；包括離岸國債期貨上市、開放在岸外匯衍生品市場在內(nèi)的各項措施，使得風險管理工具不斷豐富；人民幣匯率與貶值預期有望企穩(wěn)。
未來“債券通”開通將有助外資流入在岸人民幣債市。
劉立男預測，未來5年外資流入人民幣債市的規(guī)模或達7000億~ 8000億美元，其中約六成來自國際央行類儲備管理機構(gòu)和主權(quán)基金，四成來自機構(gòu)類投資者。2017年新外資流入的規(guī)模或在人民幣3000億元左右，之后的4年外資流入還將進一步提速。
謝亞軒也表示，根據(jù)他們的測算結(jié)果顯示，我國債券市場對外開放吸引國際資本流入的規(guī)?？赡苓_到年均1000億美元，考慮到境外機構(gòu)目前持有的在岸人民幣債券規(guī)模僅為7835億元(約合1100億美元)，未來前景廣闊。
因而在他看來，繼續(xù)推進債券市場對外開放的意義在于平衡我國跨境資本的流入流出，從而進一步為人民幣匯率的穩(wěn)定提供支撐；債市開放也為境外人民幣構(gòu)建了新的回流機制，有利于人民幣國際化的深化；而境外投資者的參與也將豐富我國債券市場投資者的類型，促進我國債券市場進一步發(fā)展成熟。
